貨幣政策
根據(jù)央行6月份公布的金融數(shù)據(jù)，我們就可以看到2022年上半年的“放水量”已經(jīng)達(dá)到近五年以來的最高峰：6月份的M2增速達(dá)到了11.4％，創(chuàng)2016年12月以來新高。6月末M2凈增長(zhǎng)量接近20萬億，半年放出了全年的量。6月末社融總規(guī)模達(dá)到21萬億，同樣也是歷史最高。6月末人民幣貸款新增13.68萬億。而下半年要想GDP達(dá)到7％以上的增速，需要放更大的水。下半年可能還要更加寬松，才能確保全年5.5％的增速目標(biāo)。2022年的下半年將會(huì)在上半年接近20萬億的基礎(chǔ)上，再放出10萬億以上的規(guī)模，全年的M2增速將可能達(dá)到12％以上。2022年全年可能M2的凈投放量可能將會(huì)達(dá)到驚人的30-40萬億，這可能也將是歷史最高“廣義貨幣增加量”
財(cái)政政策
第一，“特別國債”可能會(huì)出臺(tái)。
第二，“2023年的地方債”挪到2022年下半年“提前使用”。
資本市場(chǎng)
中國資本市場(chǎng)的估值和業(yè)績(jī)正發(fā)生積極的變化，A股市場(chǎng)下一階段表現(xiàn)值得期待。從去年的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議開始，基建投資一直是穩(wěn)增長(zhǎng)的最重要的抓手。隨著政府債券融資的到位，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的回升，下半年， 基建對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的支撐作用非常強(qiáng)，并不是說特別看好基建產(chǎn)業(yè)鏈，而是有了基建投資的托底作用以后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速也好，活力也好，都會(huì)有個(gè)回升。
從近期來看，無論是A股市場(chǎng)還是港股市場(chǎng)都表現(xiàn)出了很強(qiáng)的韌性。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)明顯回落，整個(gè)市場(chǎng)處于相對(duì)便宜的狀態(tài)。
預(yù)計(jì)全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩警報(bào)難言完全解除
一是通脹居高難下決定美聯(lián)儲(chǔ)加息仍在途中，且根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)加息尾聲資本市場(chǎng)調(diào)整壓力往往更大。美國通脹或逐步筑頂后仍維持偏高水平，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息未完待續(xù)，預(yù)計(jì)全球流動(dòng)性仍面臨進(jìn)一步收縮壓力，全球股、債、匯市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍大，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的跨境資本流動(dòng)或更不穩(wěn)定，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，全球金融風(fēng)險(xiǎn)有望繼續(xù)上行
二是美股遭受的估值沖擊或步入尾聲階段，但其對(duì)衰退的定價(jià)依舊不足。雖然當(dāng)前市場(chǎng)已逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬加息預(yù)期，但對(duì)美國通脹居高難下和經(jīng)濟(jì)陷入衰退，即滯脹加深和陷入衰退的定價(jià)依舊不足。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2023年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的風(fēng)險(xiǎn)已尤為突出。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：消費(fèi)和服務(wù)業(yè)邊際改善大，投資和生產(chǎn)共振向上
常態(tài)化核酸檢測(cè)，確定性消費(fèi)復(fù)蘇。常態(tài)化檢測(cè)大規(guī)模普及之后，消費(fèi)將逐漸開啟確定性復(fù)蘇，消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化修復(fù)的特征有望進(jìn)一步收斂。重點(diǎn)看好三條主線：第一，由于上半年的疫情沖擊較強(qiáng)，居民“防御性”的消費(fèi)需求凸顯，必需品消費(fèi)仍將保持強(qiáng)勢(shì)。第二，疫情得到有效預(yù)防之后，以餐飲、紡服、出行為代表的高社交屬性消費(fèi)有較大改善空間。第三，2022年財(cái)政預(yù)算更加重視科教文衛(wèi)，文化辦公用品、通訊器材、計(jì)算機(jī)軟件等政府消費(fèi)板塊有望受益。
固定資產(chǎn)投資：穩(wěn)定增長(zhǎng)
展望下半年，固定資產(chǎn)投資將延續(xù)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，政策推動(dòng)的投資將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)基建投資增速有望繼續(xù)上升、房地產(chǎn)投資有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)、制造業(yè)投資仍較活躍但前高后低的局面。
房地產(chǎn)：即將迎來政策放松
在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，市場(chǎng)表現(xiàn)并不積極。1-6月份，商品房銷售面積68923萬平方米，同比下降22.2%；其中，住宅銷售面積下降26.6%。商品房銷售額66072億元，下降28.9%；其中，住宅銷售額下降31.8%。房地產(chǎn)市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)暴雷現(xiàn)象，此前出臺(tái)的購房補(bǔ)貼、首付比例、貸款限額、限售放松等提振樓市的政策，從目前房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，此前的政策效果仍難以令人滿意。根據(jù)政治局會(huì)議的定調(diào)，如何實(shí)現(xiàn)保交樓，穩(wěn)民生將是接下來房地產(chǎn)政策制定的重點(diǎn)。
地產(chǎn)投資方面，下半年將在四個(gè)方面迎來政策放松，分別是需求端政策、城市更新、預(yù)售資金監(jiān)管以及棚改貨幣化
制造業(yè)：強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造
第一，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造是驅(qū)動(dòng)制造業(yè)資本開支的雙主線。強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈由供給短缺驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)技術(shù)改造投資保持較高增速。產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程項(xiàng)目的重點(diǎn)在于制造業(yè)向新能源化、智能化轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)廠房、機(jī)器、設(shè)備等資本開支。因此，制造業(yè)投資大概率保持兩位數(shù)以上的增速，蘊(yùn)藏較大市場(chǎng)預(yù)期差。第二，創(chuàng)新投入加大，高技術(shù)制造業(yè)投資的拉動(dòng)作用明顯。
貨物與服務(wù)凈出口：進(jìn)出口穩(wěn)修復(fù)
內(nèi)需仍是決定進(jìn)口的關(guān)鍵變量，在當(dāng)前疫情沖擊的低增長(zhǎng)背景下，下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望帶動(dòng)進(jìn)出口穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要?jiǎng)恿碜杂诜€(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)兩個(gè)方面。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三大機(jī)遇
一是，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用繼續(xù)增強(qiáng)，高技術(shù)行業(yè)保持較快增長(zhǎng)；
二是，綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)領(lǐng)域投資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快；
三是，數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，推動(dòng)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)。
新能源板塊的投資機(jī)遇
最大的背景是未來的非化石能源，光、風(fēng)、氫包括水將成為能源供給的新主體。
光伏產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)在這個(gè)行業(yè)板塊上還是有非常大的影響力，在過去十年，光伏的發(fā)電成本下降了9到10倍，中國在光伏的制造、研發(fā)、轉(zhuǎn)換率和一些關(guān)鍵技術(shù)上取得了重大的突破，對(duì)歐洲的出口，對(duì)美國的出口都比較大，在全球處于非常領(lǐng)先的位置。
資產(chǎn)配置：結(jié)構(gòu)選擇與時(shí)機(jī)把握
配置結(jié)構(gòu)：整體來看從大的配置的角度來看，權(quán)益類還是在一個(gè)積極配置，結(jié)構(gòu)上來看成長(zhǎng)優(yōu)先，價(jià)值作為一個(gè)補(bǔ)充。
配置時(shí)機(jī)：市場(chǎng)近期漲幅有點(diǎn)大，特別是雙碳賽道，如果有一個(gè)調(diào)整，投資者還是要加大配置力度，為下半年乃至中長(zhǎng)期帶來回報(bào)做一些鋪墊。
 

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，應(yīng)用金融系主任，金融研究者和實(shí)踐者
中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究會(huì)常務(wù)理事
中國投資學(xué)會(huì)理事
中央電視臺(tái)、中央人民廣播電臺(tái)、北京電視臺(tái)等媒體經(jīng)濟(jì)評(píng)論節(jié)目的評(píng)論員
《中國證券報(bào)》、《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》、《中國經(jīng)營報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)》、《瞭望》特約撰稿人
中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國交通銀行等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)咨詢顧問
中國國際航空公司、國家電力公司等公司的融資顧問、培訓(xùn)講師及獨(dú)立董事
清華大學(xué)、北京大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)等名校的MBA或EMBA項(xiàng)目的授課教授

學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域：
側(cè)重于企業(yè)投融資，投資銀行，公司并購，改制上市，風(fēng)險(xiǎn)管理，公司治理、公司理財(cái)與個(gè)人理財(cái)，股指期貨等。

完成與承擔(dān)課題：
作為主持人或主要參加人完成國家社會(huì)科學(xué)基金課題、國家自然科學(xué)基金課題、國家體改委課題、教育部課題、財(cái)政部課題、水利部課題、農(nóng)業(yè)部課題、12 項(xiàng)部級(jí)以上課題或社科院重大課題。以及資本運(yùn)營、投融資管理、公司改制上市設(shè)計(jì)、公司并購與財(cái)務(wù)重組、投資銀行實(shí)務(wù)、證券投資學(xué)、企業(yè)投融資、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、PE設(shè)計(jì)、IPO財(cái)務(wù)10項(xiàng)博士生課題。

參稿作品：
主編：《 外匯交易工具與避險(xiǎn)操作 》，中國時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社， 2006
主編：《一籃子貨幣 -- 人民幣匯率形成機(jī)制、影響與展望》，中國時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社， 2005
主編：《中國投資前景報(bào)告（ 2005 ）》，中國時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社， 2005
主編：《小企業(yè)會(huì)計(jì)核算與稅務(wù)處理圖解》，中國時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社， 2004
主編：《企業(yè)會(huì)計(jì)核算與稅務(wù)處理》 , 經(jīng)濟(jì)管理出版社 ,2004
專著：《退市機(jī)制：市場(chǎng)壓迫還是壓迫市場(chǎng)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 2002
專著：《投資銀行業(yè)務(wù)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 2001
主編：《金融市場(chǎng)學(xué)》，湖南電子音像出版社， 2002
副主編：《中國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成與處置》，中國市場(chǎng)出版社， 2001
參著：《 21 世紀(jì)的中國經(jīng)濟(jì)》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 2001
參編：《現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)教程》，中國經(jīng)濟(jì)出版社， 2000
參著：《走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的投融資體制》，改革出版社， 1998
副主編：《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)股份制改造與股票上市》，中國農(nóng)業(yè)出版社， 1998
參著：《現(xiàn)代企業(yè)管理新課題》，今日中國出版社， 1992

講演“采風(fēng)”：
講演題目：《金融危機(jī)走勢(shì)》
內(nèi)容概要：
一 “貸”出來的金融危機(jī)
二 誰搬起石頭砸了自己的腳
三 誰制造了金融危機(jī)
四 金融危機(jī)傷到了誰
五 危機(jī)見底了嗎 
六 注資何時(shí)能挽回信心
七 中國受創(chuàng)到底有多大
八 政府到底在拯救誰
九 經(jīng)濟(jì)為什么時(shí)冷時(shí)熱
十 經(jīng)濟(jì)危機(jī)是沒錢了嗎
十一 金融危機(jī)如何導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)
十二 危機(jī)能變成中國的機(jī)會(huì)嗎
十三 救市舉措有風(fēng)險(xiǎn)嗎
十四 危機(jī)中企業(yè)只能冬眠嗎